瑞幸咖啡摘牌退市，给了企业家哪些警示？

5月19日晚，瑞幸咖啡（LK.US）公告称，公司于5月15日收到纳斯达克交易所的退市通知，原因是公司4月2日披露的6-K文件自曝业务数据涉嫌伪造，引发公众关注，以及瑞幸此前未能公开披露重要信息并实行了虚假交易。

对此，瑞幸咖啡回应称，计划就此决定要求举行听证会，在听证会结果发布前，将继续在纳斯达克上市。听证会通常安排在提要听证会请求的30至45天后。

瑞幸能继续留在纳斯达克吗？我们先来回顾一下瑞幸咖啡风波的前因后果。

瑞幸咖啡，英文名luckin coffee，总部位于厦门，由钱治亚创建，2017年10月，瑞幸咖啡第一家门店开业。

瑞幸咖啡以充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，速成为中国最大的连锁咖啡品牌。

2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，瑞幸咖啡也因此成为世界范围内从成立到IPO最快的公司。

2020年1月31日，做空机构浑水声称，收到了一份匿名的瑞幸财务和运营数据造假做空报告，长达89页。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。

4月2日，瑞幸咖啡公告，在审计2019年年报发现，2019年二季度至四季度期间，公司伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85%。   

4月3日，中国证监会对该公司财务造假行为表示强烈的谴责，并表示高度关注瑞幸咖啡财务造假事件。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组入驻瑞幸咖啡。

5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。同时，瑞幸咖啡宣布联合创始人郭谨一为代理CEO，并对6名员工进行停职或离职安排。

但瑞幸咖啡面临的麻烦不仅于此。

商业模式存在根本缺陷

瑞幸咖啡自成立以来，一直靠“烧钱驱动”。自2017年成立至今，瑞幸咖啡一直处于亏损状态。2018年，公司净亏损16亿元，2019年前三季度公司净亏损17亿元。

瑞幸咖啡能够支撑至今，与神州系的资本支持密不可分。

瑞幸咖啡的核心创始团队里，创始人、原CEO钱治亚此前是神州优车的COO，负责市场营销的CMO杨飞曾是神州优车的CMO。在其创业后，获得神州优车董事长陆正耀个人和愉悦资本的数千万元天使投资。

靠烧钱推动，瑞幸咖啡成为发展最快的连锁咖啡店。在2019年1月3日举办的瑞幸咖啡战略沟通会上，钱治亚曾表示，2018年瑞幸咖啡已布局门店2073家，2019年将新开店2500家，2019年底总门店数超过4500家，门店数和杯数全面超过星巴克。

烧钱并未能带来稳定的现金流。瑞幸咖啡 2019 年第三季度经营性现金流为-1.23亿元。

虽然瑞幸咖啡董事长陆正耀5月20日凌晨发布个人声明表示，坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的，瑞幸咖啡自运营以来每年的营收都在持续增长。

但是值得注意的是，瑞幸商业模式中的一个重要环节，是不断地向消费者发放各种优惠券，通过打折的方式，以低价营销来吸引顾客。

那么，如果没有所谓的超低价，没有各种打折，那么还有多少人会买瑞幸呢？其次，瑞幸要想不断维持这种商业模式，那么就必须要不断地烧钱。要烧钱，上市融资是最重要的途径。而去年瑞幸在纳斯达克上市，当时融资金额高达5.61亿美元。

但是，既然选择了上市融资这条路，就必须要遵守游戏规则，否则被要求退市，真的没什么好抱怨的，没什么失望和遗憾的。

证监会曾这样表态

虽然瑞幸咖啡是在境外发行证券，但证监会仍然具备管辖权。根据今年3月1日起施行的新证券法第二条规定：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。

在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会主席易会满对于康得新、康美药业、瑞幸咖啡等财务造假案事件表示，我们清醒地看到，财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法违规屡有发生，这不仅破坏市场生态，更重要的是影响投资者信心。对此，必须出重拳、用重典、坚决清除害群之马，切实保护投资者合法权益。

唯有诚信，才能行稳致远

遵纪守法、诚信守诺，这是放之四海而皆准的公共商业道德及行为准绳。任何违法违规行为，在任何市场，在任何国家都要受到应有的惩罚。纳斯达克根据自身上市规则对发生财务造假的上市公司采取此类措施，是其实施自律监管的常规做法。

在任何地方的上市公司都可能有这种欺诈行为存在，美国本地公司安然也曾经爆出此类行为，此次瑞幸事件是一个非常值得让人警醒的案例。

无论是赴海外上市的中国公司，还是国内上市的企业，甚至是中小微企业，都必须将敬畏规则、公开透明作为行动准绳。唯有诚信，一家公司才能行稳致远。